映画「マネー・ショート」にも登場した指標！「ABX指数」について徹底解説！！

1.ABX指数とは？

尚、指数に含まれている20銘柄は、6ヶ月に1度、マークイットによって見直しが実施されます。

住宅ローンの貸し手が、借り手から元本+利子を回収する権利(=住宅ローン債権)を金融機関に売却し、金融機関がその住宅ローン債権を組み合わせ証券化したものが住宅ローン担保証券(RMBS)です。  

すなわち、サブプライムローン担保証券というのは、サブプライム層(低所得者層)に貸し出した住宅ローンを、金融機関が証券化した金融商品ということだね。

実際、リーマンショック時の状況を描いた映画「マネー・ショート」でも、ヘッジファンドマネージャーであるマークが、サブプライムローン担保証券市場の動向を確認する際、「ABX指数は今どうなってる！？」と尋ねるシーンがあります。

マークがABX指数の動向を尋ねた時点で既に、サブプライムローンのデフォルト率が徐々に上昇していたため、ABX指数も少しずつ下落している局面でした。

このように、ABX指数は、ローンの返済ができない借り主が増加(=デフォルト率が上昇)すると下落し、反対に、景気が良くデフォルト率が低ければ上昇する指標です。

2.ABX指数は現在どうなっているのか？？

ABX指数は現在、一般には公表されておりません。実際、IHSマークイットのホームページには、ABX指数についての説明は記されておりますが、指数の動きを示すチャートは掲載されておりません。

米国の金融メディアである「Investopedia」が公表している記事によると、ABX指数は一般公開はされておらず、ライセンス契約を行った機関にのみ、指数の情報を公開しているようです。

The details of the Index are not disclosed publicly, requiring trading groups to license the Index data from Markit to use it as a steady resource for determining market trades.

ABX Index – Investopedia

3.どうやって計算されてるの？

国際決済銀行が公表している「The ABX: how do the markets price subprime mortgage risk？」という資料によると、ABXの簡易的な計算式は以下の通りです。

price = 100 + PV (coupons) –                                PV (writedowns, shortfalls)

国際決済銀行(BIS)

同資料によると、計算式に含まれている「PV(coupons)」は、一般的に無リスク資産とされる国債などの利息を示しており、「PV (writedowns, shortfalls)」というのは、指数に含まれている「RMBS」のデフォルト率やローン借り主の滞納などが含まれます。

そのため、もし、全構成銘柄(RMBS 20銘柄)の内、10銘柄のデフォルトが確定すれば指数は50になり、75銘柄のデフォルトが確定すれば指数は25になります。

4.リーマンショックとABX指数

ABX指数は、サブプライムローン担保証券の動向を表す指標ですが、サブプライムローンが発端となったリーマンショック時には、どのような値動きをしたのでしょうか？

ABX指数は、リーマンショック直前の2007年に55を記録し、2007年〜2009年の2年間で、50%以上も下落しています。

このように、ABX指数は、リーマンショックが本格化する少し手前から下落し始め、リーマンショック時も大きく下落しました。

リーマンショック時の時系列とABX指数の値動き詳細は、以下グラフの通りです。